作家六六：写给即将到来的新加坡2025（转发） | 乱讲

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100楼发表于: 前天 05:39

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美联储加息应对过高通胀引发特朗普不满

美国联邦储备局星期三自2023年以来首次上调利率，

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无视总统特朗普关于降息的要求。

美联储主席沃什强调，必须遏制长期处于“过高”水平的通胀。

美联储联邦公开市场委员会（FOMC）星期三（9月16日）一致投票决定加息25个基点，

把联邦基金利率目标区间提高至3.75%至4%。

—————————
由特朗普任命的沃什说，这是一个“重大”但必须做出的决定。

他在新闻发布会上说：

—————————
“显而易见的事实是，通胀率过高，且这种高通胀状态已持续太久。”

经济预测摘要显示，

—————————
绝大多数决策者认为，年底前很可能还需要至少再加息一次。

多年来，美国居民和企业一直饱受通胀率高于目标水平的困扰。

特朗普对伊朗采取军事行动、推行标志性的关税政策，以及人工智能（AI）热潮持续升温，

—————————
也令物价大幅飙升。

—————————
特朗普对美联储的决定反应强烈，再次在社交媒体上呼吁降息，并要求迅速行动。

自上任以来，特朗普对美联储的独立性发起了前所未有的攻击。

为了寻求降息以刺激经济活动，他曾试图解雇一名美联储理事，并对沃什的前任发起了刑事调查。

不过，与过去对待前美联储主席鲍威尔时惯用的做法不同，

—————————
特朗普星期三并未直接侮辱或批评沃什。

特朗普：利率应降至1%或更低

特朗普在自家社媒平台Truth Social发文说，

美国利率“应为1%或更低”，

因为“我国正迎来新投资的繁荣期”，且拥有“全球最佳信誉”。

特朗普认为，

利率使美国在与其他经济体竞争时处于劣势。

他将这个问题与美国贸易逆差挂钩，

并说：“我们在‘供养’世界上几乎每一个国家，这种情况不能再继续下去。

降低美国的利率，而且要快！”

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101楼发表于: 前天 05:40

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美联储升息应对“过高”通胀　激怒特朗普

美国联办储备委员会（美联储/Fed）当地时间周三宣布自2023年以来首次升息，

此举无视了总统特朗普唐纳德要求降息的呼声。

美联储主席沃什强调，必须遏制“过高”且“持续时间过长”的通货膨胀。

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白宫批评美联储无视特朗普要求降息的呼吁，执意升息，

称此举“令人遗憾”，

认为加息的决定并非出于特别令人信服的经济考虑。

特朗普称，美联储“敌对”理事会出于“政治原因”提高利率。

法新社报导，

美联储的联邦公开市场委员会一致投票决定将利率调高25个基点，至3.75%至4.00%的区间。

沃什由特朗普任命，

他表示，这是一个“严肃的”决定，但必须采取。

他在新闻发布会上说：

——————————
“显而易见的事实是，通胀过高，而且持续时间过长。”

——————————
周三的升息可能并非最后一次，

根据美联储发布的《经济预测概要》，绝大多数美联储决策者表示，

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年底前至少还需要一次升息。

多年来，美国家庭和企业一直饱受高于目标水准的通胀之苦，而特朗普对伊朗的战争、其标志性的关税政策以及持续的人工智能（Ai）热潮更是推高了物价。

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特朗普周三对这项决定表示愤怒，并在社群媒体上再次呼吁美联储“尽快”降息。

自上任以来，特朗普对美联储的独立性发起了前所未有的攻击，他试图解雇一位美联储理事，并对沃什的前任发起刑事调查，以寻求降低利率来刺激经济活动。

然而，周三的声明并未像特朗普以往对待美联储前主席鲍威尔那样，直接侮辱或批评沃什。

特朗普所在的共和党在即将到来的中期选举中面临严峻考验，其竞争对手民主党正试图夺取国会两院的控制权，

而经济问题也成为选民关注的焦点。

加息呼声日益高涨

自1月以来，美联储一直维持利率不变，选择观望伊朗战争带来的能源价格冲击，并等待关税对物价的影响在经济中逐步显现。

然而，

自7月以来，越来越多的政策制定者表示，随著战争持续进行且物价居高不下，

可能需要升息来抑制通胀。

上周五公布的8月份消费者物价指数为3.4%，与上月持平，但仍远高于美联储2%的长期目标。

毕马威首席经济学家斯旺克表示，通胀“迫使美联储采取行动”。

她指出：

“物价压力仍然过高且持续，政策制定者无法视而不见，

而经济和劳动力市场表现良好，足以承受更紧缩的政策。”

美联储在施政报告中，将首选通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数的预期值上调0.1%至年底的3.7%。

美联储将年底国内生产总值（GDP）成长预期上调0.1%至2.3%。

沃什重申了他对美国经济“韧性”的信心，

并指出美国经济的强劲表现表明其有能力承受更紧缩的财政政策。

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美国股市已基本消化了周三的升息预期，

但消息公布后股市依然下跌，任何升息都会导致股票吸引力下降，这在预期之中。

由于长期通胀不确定性飙升，近几日10年期美国公债殖利率大幅上涨，目前已突破5%的门槛，显示不确定性仍存在。

沃什在经历了一场充满争议的国会参议院确认程序后，被任命为美联储主席。

在此期间，民主党议员指责他是特朗普的“傀儡”，但他否认了这一指控。

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102楼发表于: 前天 05:41

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经济学家：美联储应当顶住特朗普压力，选择加息

顶级经济学家称，

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美联储应当顶住特朗普的压力，实施三年多来的首次加息。

他们支持美联储主席凯文・沃什的观点，

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即央行必须把重心放在抑制通胀上。

华尔街普遍预期，

美联储官员会拒绝特朗普要求维持低借贷成本的诉求，

将在为期两天的议息会议于周三落幕时，把基准联邦基金利率上调25个基点。

相关媒体委托芝加哥大学布斯商学院开展调研，

受访顶尖学术经济学家大多认同市场的这一判断：51位受访者中有50人认为，借贷成本应当从当前3.5%-3.75%的区间上调。

尽管多数经济学家支持加息25个基点，但有14%的受访者呼吁一次性大幅加息50个基点。

他们担忧，

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特朗普与德黑兰之间的冲突推高燃油价格，或将演变为大范围的通胀危机。

得克萨斯大学奥斯汀分校教授奥利维耶・科伊翁表示：

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“美联储在加息行动上已经严重滞后。

多年来通胀一直显著高于目标水平。”

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“通胀没有回落至目标的趋势；

如果说有变化，方向反而偏离目标，因此货币政策应当做出强力反应。”

新冠疫情后美国通胀一度升至数十年新高，

随着通胀大幅降温，美国利率制定者去年累计三次降息。

但此后，

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伊朗冲突、特朗普关税政策与AI热潮，让抗通胀取得的成效出现倒退。

美联储偏好的整体个人消费支出（PCE）物价指数当前为3.7%，几乎是央行2%通胀目标的两倍。

供应链上游成本的上涨速度更快。

尽管市场预期利率上行，但近90%的受访经济学家认为，

美联储至少要到2028年才能实现2%的通胀目标。

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不断走强的物价压力并未打消特朗普要求大幅降息的呼声，

这位总统称当前借贷成本“荒谬”。

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虽然特朗普大概率不会对加息表示认可，

但国家经济委员会主任凯文・哈西特近日表示，

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白宫尊重美联储主席的独立性。

沃什是今年早些时候由特朗普提名执掌美联储的。

他在8月末杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话，为加息铺平了道路。

当时他称，除非通胀迅速显现回落至目标区间的迹象，否则央行“仍有工作要做”。

普林斯顿大学教授、前美联储官员艾伦・布林德表示：

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“美联储肩负双重使命：维持低失业率与低通胀。

在就业目标上，它可以拿到A，至少是A-；

但在通胀方面成绩糟糕。

美联储多年未能达成通胀目标，该发力的方向十分明确。”

美联储上一次实现2%通胀目标还是在2021年初。

上周公布的数据显示，7至8月消费者价格环比上涨0.4%，同比通胀维持在3.4%不变，此后市场加息概率大幅攀升。

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交易员目前定价显示，美国加息25个基点的概率达95%。

这将是美国自2023年7月以来首次上调利率。

不过，布朗大学的塞布内姆・卡莱姆利-厄兹坎认为，周三的议息结果仍为五五开。

“沃什仍可能提出，在不确定性如此高的环境下，应当等待后续数据。

从这个角度看，美联储也有可能选择不加息，内部分歧还会持续。”

尽管经济学家对通胀形势深感担忧，但相比市场，

他们对美联储在2026年内再度加息的预期更为谨慎，微弱多数受访者预计全年仅加息一次或不加息。

超90%受访者认同沃什8月的表态：

PCE通胀虽已从5月逾4%的峰值回落，但难以缓解市场对核心通胀粘性居高不下的担忧。

在杰克逊霍尔讲话之前，美联储7月议息决议曾引发华尔街担忧。

当时沃什并未阐明将通胀重新控回目标区间的具体方案。

加州大学伯克利分校的永・斯坦松称：

“他需要证明自己，证明愿意采取一切必要手段。

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如果他再次选择推迟加息，市场将会对他失去信心。”

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103楼发表于: 前天 05:41

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沃什“动真格”！市场定价预计美联储到明年年中还将加息三次

①利率互换市场的定价显示，

在美联储周三宣布自2023年以来首次加息并预测将进一步收紧货币政策后，

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交易员目前已将明年年中前美联储再加息三次的预期计入价格，较9月决议公布前多出一次；

②这一市场定价的鹰派程度，要明显进一步超出美联储最新的利率点阵图。

周三，随着美联储以“鹰派加息”姿态结束了9月议息会议，

债券市场正释放出越来越强烈的信心，

表明交易员已相信美联储主席凯文·沃什将兑现其遏制通胀的承诺——此前，美国通胀率已超出政策目标已长达五年之久。

利率互换市场的定价显示，在美联储周三自2023年以来首次加息并预测将进一步收紧货币政策后，交易员目前已将明年年中前美联储再加息三次的预期计入价格，较9月决议公布前多出一次。

这一市场定价的鹰派程度要明显进一步超出美联储最新的利率点阵图——最新点阵图的中位数预计美联储今年还将加息一次，明年则将按兵不动。

“FOMC表示此次加息有助于‘更及时’地将通胀率降至2%，这明确表明还有更多工作要做，”咨询公司LB Macro首席执行官Luigi Buttiglione表示。

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“预计美联储至少还需要再加息三次。”

掉期市场数据显示，下次加息最早可能在下月实施。

这一预期重塑推动两年期美债收益率在周三攀升至2024年以来的最高位，反映出市场已相信美联储将通过实质性紧缩来为经济降温并打压通胀。

美股也随之承压，三大股指在过去八个交易日中第七次走低。

尽管沃什谨慎地避免对未来行动做出预先承诺，但他对通胀形势的直言不满，清晰传达了央行的政策意图。

这与7月份的会后反应截然不同——当时美联储决定按兵不动，

而沃什在抗通胀路径上的含糊其辞直接引发了长债抛售潮。

摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra指出，市场焦点已发生转移：

———————————————
人们在今天之后，已不再质疑美联储抗击通胀的公信力，

而是开始权衡美联储全力将通胀拉回目标对经济造成的冲击。

行情数据显示，

对利率预期最为敏感的两年期美债收益率隔夜纽约时段从决议公布前的4.60%跳升至4.74%；

而对通胀更为敏感的长期美债收益率涨幅则相对较小，反映出投资者相信政策制定者有能力控盘物价压力。

与此同时，长期通胀预期显著回落。

在会后的新闻发布会上，沃什重申了对通胀的忧虑，直言近期的经济数据“并未表明潜在趋势有实质性改善”。

美联储在决议声明中也表示，此次加息“将有助于通胀更及时地回归委员会设定的2%目标”。

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“这是沃什确立信誉的关键一役，”

贝莱德高级投资组合经理Jeffrey Rosenberg表示，

“市场正将其视为一位公信力大幅提升的美联储主席。”

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沃什一战建立信誉

面对连续五年超标的通胀，交易员在周三决议前其实已计入逾90%的加息概率定价。

业内追溯至2008年的数据显示，每当加息预期达到如此高位时，美联储均无一例外地都落实了加息行动。

这一轮加息预期源于沃什上月的表态，他当时强调美联储将确保通胀以“足够快的步伐”降温。

上周公布的数据显示8月核心CPI环比超预期上升，叠加美国非农就业激增、失业率企稳，火热的通胀和就业势头彻底夯实了加息预期。

骏利亨德森投资投资组合经理Daniel Siluk认为：

“美联储实际上是在向市场明示：经济依然强劲，劳动力市场持续偏紧，通胀展现出更强粘性，政策利率必须在更高位维持更长时间才能重建价格稳定。”

周三，短期与长期美债的分化表现也导致收益率曲线明显平坦化，两年期与30年期美债收益率差在尾盘缩窄至2025年3月以来的最低水平。

这延续了近期美联储决议与沃什言论持续扰动债市的常态。

自5月执掌美联储以来，这一关键曲线利差的三次最大单日波动无一例外均发生在沃什公开发声之后：

两次是在6月和7月政策会议后的发布会上，另一次则是在8月美联储怀俄明州杰克逊霍尔年会演讲之后。

不可否认的是，尽管美联储在周三平息了外界对其抗通胀决心的疑虑，

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但若物价压力持续居高不下，该联储仍需继续兑现紧缩。

这也是缘何目前市场消化的明年加息幅度，甚至比最鹰派官员的预期还要激进的原因之一。

在周三美联储决议落地前，10年期与30年期美债收益率已双双冲上2007年以来的峰值。

这一史诗级的美债抛售行情也是全球收益率普遍上扬的一环——自美以两国2月对伊朗实施打击以来，中东能源供应链受阻，直接引爆了国际油价飙升。

与此同时，其他推手也在推高债券收益率，

例如企业为争夺人工智能高地而疯狂发债筹资，海量债券供给涌入市场的同时，也为本就颇具韧性的美国经济注入了额外刺激。

宏观咨询机构首席执行官Luigi Buttiglione分析称：

“在供需双重冲击下，通过推高利率来‘消灭需求’是遏制通胀的唯一解法。

在这种严峻的逆风下，股债两市恐怕都难以独善其身。”

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104楼发表于: 前天 05:42

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“鹰派加息”！沃什“巨变”

【美联储9月全票加息25个基点，

沃什以鹰派行动兑现鹰派承诺，

并明确表示当前金融条件并不紧缩、

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本次加息仅移除“部分宽松”，措辞强硬。

瑞银认为，

沃什的政策反应函数较前任发生实质性转变——对通胀和供给冲击更敏感，对劳动力市场的顾虑明显更低，且将限制性政策的门槛设得更高。

风险明显偏向利率更长时间维持高位。】

9月17日，

美联储在FOMC会议上以12比0全票通过加息25个基点，

将联邦基金利率目标区间调升至3.75%-4.00%。

————————————————
这是一次“言行一致”的鹰派加息：

主席沃什在新闻发布会上的措辞，与他在杰克逊霍尔会议上奠定的鹰派基调言论完全吻合。

据追风交易台消息，瑞银随即发布报告解读本次加息。

报告显示，沃什在会后的新闻发布会上不止一次强调，

当前金融条件“并不构成限制性”，

本次加息仅是移除了“部分宽松”（a dose of accommodation），

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措辞远比市场预期更强硬。

价格稳定是经济增长的基础，我认为我们今天迈出了重要一步来实现它。

我们部分通过移除这剂宽松（a dose of accommodation）来做到这一点。

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沃什明确拒绝将中性利率赋予任何“操作意义”，显示其政策框架已与前任主席拉开距离。

点阵图显示，FOMC委员中位预测年内还将再加息一次，并将4.1%的利率中值维持贯穿整个2027年。

瑞银经济学家Jonathan Pingle及其团队评估，

与过去三届乃至更多届美联储主席相比，沃什的政策反应函数发生了实质性转变：

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对金融条件更敏感，

对劳动力市场影响更不敏感，且将“限制性货币政策”的门槛设得更高。

这一判断，对未来四年的市场预期具有直接影响。

三大变量催生“坚定一致”的决定

沃什在发布会上披露了7月以来影响决策的三个新变量，逐一拆解了本次加息的逻辑支撑。

第一，劳动力市场强劲，8月就业报告给予有力印证。

第二，通胀趋势令人不安，近期CPI数据未能提供正面信号。

第三，地缘政治局势，及其对能源价格的影响。

沃什原话如是说：

“第三个在七周内发生变化的事情是地缘政治。

世界各地的热点局势无处遁形，我们对地缘政治形势最可能或最不可能走向的判断已经改变。

这三点共同指向了今天这个坚定、一致的决定。”

他还特别提到，

自就任以来与其他全球央行行长进行了多次交流——这在以往美联储决策框架中并不常见。

分析师指出，沃什可能比前任主席更加关注全球央行之间的政策对话。

“不伤害劳动力市场”，但沃什逻辑与众不同

沃什在会上表态：“我不认为我们需要损害劳动力市场来实现我们的目标。

我不认为我们双重使命的两个组成部分——价格稳定和充分就业——在中期内是相互对立的。”

这句话听起来温和，但报告的解读截然相反。

据研报，

这并非“劳动力市场看起来不错、通胀又太高”这种常规逻辑，而是沃什认为更高的利率根本不会实质性冲击就业扩张。

他对劳动力市场冲击的容忍度——或者说对此的漠然——本身就构成了其政策框架的核心特征之一。

换言之，

—————————
沃什并非在说“我会小心翼翼地保护就业”，

—————————
而更像是在说“加息不会伤害就业，所以我没有理由不加”。

对供给冲击的敏感性：一个新的政策信号

分析师还特别指出，沃什似乎比前任主席对能源价格冲击更为敏感。

这或许源于其对美联储在新冠疫情时期应对失当的批判性反思。

历史上，包括2007-2008年时的联储内部，曾有观点认为应对油价上涨“视而不见”（look through），

因为能源冲击最终会自然消退。

沃什此前作为联储理事时，曾对Charles Plosser和Richard Fisher等人关注油价通胀二次效应的立场表示同情。

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如今身为主席，他的立场已然转变。

沃什在会上提及“二次效应”（second round effects）——这一措辞更接近欧洲央行的政策语言，

而非美联储传统的“能源价格传导通胀”讨论框架。

这意味着沃什倾向于在供给冲击面前主动出击，将通胀压回目标，

而非等待冲击自然消退后再调整。

因此据报告分析，与前任主席相比，

—————————
沃什的反应函数呈现出三个显著特征：

第一，对金融条件更敏感。

他对市场的关注程度高于前任，但方向相反——他对市场下跌表现出明显的漠然，

在杰克逊霍尔演讲中直接忽视，今天的发布会上也未表现出担忧。

第二，对劳动力市场更不敏感。

他的双重使命表述，实际上淡化了就业对货币政策的约束力。

第三，对“限制性政策”的门槛更高。

他拒绝承认当前利率水平具有限制性，这意味着他愿意将利率推得更高、维持更久。

瑞银总结道：

总体而言，

与过去四十年相比，

—————————
我们可能正面对一个鹰派程度更高的FOMC反应函数，而这一状态将持续未来四年。

点阵图：写下低利率，却按高利率行事

本次点阵图揭示了一个耐人寻味的内在矛盾。

中位预测显示，FOMC将利率长期均衡点（longer-run dot）从3.1%上调至3.2%。

然而，委员们实际写下的利率路径——2027年维持4.1%，2028年降至3.9%，2029年再降至3.6%——意味着在整个预测期内，名义政策利率始终高于这一长期均衡点。

这表明“FOMC实际上在按照一个高于其名义长期均衡利率的水平行事”，

换言之，委员们在内心深处认为，在未来三至四年内，

—————————
实现价格稳定所需的实际利率水平要更高。

此外，沃什本人再次未提交点阵——18个数据点中只有17个延伸至2027年以后。

分析师认为，“显然有一位参与者认为三年后的预测几乎没有实用价值”。

在SEP通胀预测方面，今年核心PCE通胀预测从3.3%上调至3.4%，略超UBS预期；

但未来三年路径与回归2%目标一致。

值得注意的是，尽管利率预测大幅上调，

GDP增长预测也同步上修——2026年从2.2%升至2.3%，

失业率预测则从4.3%大幅下调至4.1%，

并预计在整个预测期内都低于长期均衡水平4.2%。

瑞银的利率路径预测

据瑞银研究报告，其基准预测如下：

10月FOMC：跳过加息（与2026年6月至7月的观望模式一致，同时也避免在中期选举前六天加息）

12月FOMC：再加息25个基点

2027年：维持不变，6月开始降息

但该行明确表示，今天的发布会之后，

—————————
这一利率路径的风险明显偏向上行。

沃什在发布会上对前瞻指引的态度也颇为直白：

我的职责不是提供前瞻指引，

但我在6月的承诺是向美国人民、向所有倾听者重申，我们将实现价格稳定……

今天的行动开始表明我们是认真的，

—————————
我们将兑现价格稳定目标，

并且正如声明所说，我们将以更及时的方式做到这一点。

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105楼发表于: 前天 05:43

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美联储转鹰：年内或还有一次，股市面临新考验

美东时间9月16日，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，

将联邦基金利率的目标区间从3.50%至3.75%提高到3.75%至4.00%，加息25个基点。

美联储主席凯文·沃什更释放出强烈鹰派信号：

———————
加息还没有结束。

此次加息获得12名委员全数支持，

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明显强于华尔街预期。

与此同时，“点阵图”显示，

2026年预计还有1次加息，

2027年利率维持不变，

2028年和2029年各降息1次。

—————————
消息公布后，美股收跌，

标普500创五周新低，美债收益率继续攀升。

“劳动力市场很好”“失业率很低”“经济很好”，成为沃什支持加息的主要理由。

他还透露，自6月上任以来一直在考虑是否加息，

—————————
因为“通胀太高了，并且已经持续了太长时间”。

多位华尔街投行交易员和分析师对腾讯财经表示，

此次属于明显的鹰派加息，

意味着沃什的抗通胀承诺正式从表态转向行动，

—————————
核心目的之一是重建美联储信誉。

目前核心PCE和CPI分别约为3.2%和2.4%，远超2%的目标值。

考虑到10月会议临近中期选举，

—————————
市场更关注12月是否成为下一次加息窗口。

未来股市能否承受加息，很大程度上仍取决于油价。

如果伊朗局势和油价缓和，一两次加息对股市的冲击可能有限，

因为场外仍有大量资金等待入场，加息也更多属于“预防式加息”；

—————————
但如果油价持续高企，市场情绪难免受到扰动。

—————————
沃什再也无法无视通胀

根据芝商所FedWatch工具，此前联邦基金期货交易员预计本周加息概率已达92%。

可见，25BP加息早已被市场定价，更大的问题在于，美联储是否会兑现市场已经快速计入的加息周期。

目前期货市场甚至定价至明年夏季累计约3.5次加息。

沃什此次也释放了类似信号。

他表示，

本次加息“开始表明”（starts to show）美联储正在用实际行动兑现抗通胀承诺，

—————————
暗示未来仍可能进一步加息。

事实上，这一转向从6月就开始酝酿；

沃什解释称，7月没有行动，是希望“以时间换空间”，观察地缘局势及油价变化；

但到了8月的杰克逊霍尔全球央行年会，他已经明确表示，

美联储首要关注的是价格，并强调2%的PCE通胀目标是“硬性的、固定的目标”；

到了9月，

—————————
伊朗问题和油价仍没有明显缓解，沃什最终选择采取行动。

过去一年，美联储迟迟不加息，一个重要顾虑是就业市场。

如今沃什认为，美国经济正在改善，失业率仅4.1%，

基本已经接近充分就业，因此没有必要通过容忍高通胀来保护劳动力市场。

换言之，美联储剩下最需要解决的，就是价格稳定。

点阵图也明显转鹰：

2026、2027、2028年利率预期中值分别为4.1%、4.1%和3.9%，意味着今年预计还有1次加息、明年维持不变。

18位官员中，

—————————
有16位预计今年至少再加息一次，仅2位预计利率不变。

与此同时，

长期中性利率预期从3.1%上调至3.2%，反映出对经济增长的判断有所改善。

—————————————————
加息无法打开海峡，为什么还要加？

沃什也清楚，

一两次加息无法直接缓解当前通胀，因为能源、关税以及人工智能等供给侧因素才是主要驱动力，

而非工资上涨。

但多位市场人士认为，不加息的代价可能更大。

瑞士百达财富管理美国高级经济师崔晓对腾讯财经表示，沃什此前在杰克逊霍尔会议上已经降低了加息门槛，并强调FOMC将依据经济数据决策。

—————————
如果此时不加息，可能损害美联储政策公信力，并进一步推高长期国债收益率。

沃什此次也解释称，

货币政策确实无法解决石油封锁、地缘冲突等供给侧瓶颈，

但加息的目的并非直接压低原油价格，

—————————
而是防止能源价格上涨演变成全面、持续的通胀，锚定长期通胀预期。

其传导机制在于，高油价会推高物流、生产和运输成本，并进一步蔓延至服务业及其他核心商品。

一旦企业和消费者形成“物价还会持续上涨”的预期，就可能反映在薪资谈判和商品定价中，形成“薪资—物价螺旋”。

全球股市能否承受加息？

—————————
市场此前还在期待今年1至2次降息，如今却变成了加息。

尤其是科技股对利率高度敏感，

而当前AI基础设施建设仍高度依赖债务融资，因此市场自然担心牛市能否持续。

但目前来看，华尔街整体仍相对乐观。

高盛此前认为，无论美联储最终释放何种信号，市场已经计入相当多的加息预期。

除非油价进一步升至每桶150美元，否则利率市场可能已经完成了相当程度的紧缩定价。

高盛经济学家David Mericle表示，

目前通胀超标主要来自一次性因素，尤其是关税影响；

核心PCE近三个月已经回落至约2.5%的节奏，通胀预期也尚未出现明显失锚，经济并未过热。

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平安离线

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106楼发表于: 前天 05:43

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特朗普：加息前与沃什交谈过，支持沃什的决定

【特朗普披露，“我和凯文谈过了。

我说，‘你最好还是和委员会一起投票，反正结果也不会有什么不同。’

”他告诉沃什“想怎么做就怎么做”，“我信任沃什，

但他面对的是一个非常强硬的委员会”。

—————————
然而，特朗普又同时公开呼吁利率降至1%。】

美国总统特朗普表示，美联储加息决定作出前，

他已与美联储主席沃什通话，

并告诉后者“你想怎么做就怎么做”。

当地时间9月16日，据华尔街日报报道，

特朗普周三在被问及是否信任沃什时告诉记者，“我信任凯文。

但他面对的是一个非常强硬的委员会”，“我和凯文谈过了。

我说，‘你最好还是和委员会一起投票，反正结果也不会有什么不同。’

“特朗普补充道，“我说，‘你想怎么做就怎么做。’”

美联储周三一致投票，

将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4%。

—————————
这是三年来的首次加息，也是对去年降息操作的部分逆转，

—————————
并间接与白宫“并不担忧通胀”的立场形成对立。

据报道，

自沃什担任美联储主席以来，特朗普已多次与沃什通话。

沃什：独立是双向的

面对外界对其与总统关系的质疑，沃什在周三的新闻发布会上正面回应。

—————————
美联储独立性的一部分，就是我们守住自己的边界……

独立是双向的。

我们让负责贸易政策和财政政策的人守住他们的边界，

这样我们才能站在这里，按照我们自己的判断说话。

特朗普当晚也表示，他希望沃什保持独立。

但与此同时，

—————————
特朗普仍然坚持认为利率应该下降。

他在Truth Social上发文称：

美国的利率应该是1%。

与鲍威尔时代的对比

特朗普与沃什的频繁沟通，

与他对前主席鲍威尔的态度形成鲜明对比。

—————————
他曾多次公开批评鲍威尔，甚至考虑过将其解雇。

自沃什出任主席以来，特朗普已与其多次通话。

在沃什的就职典礼上，特朗普曾明确表态：

我希望Kevin完全独立。

不要看我，不要看任何人。

按你自己的方式去做，做好工作。

但在沃什就职不到六个月后，

—————————
特朗普便在加息前夕主动致电，并向记者公开了通话内容。

白宫与美联储沟通的历史先例

总统与美联储主席偶有接触并非没有先例，

但近几十年来，双方的往来通常更为正式，且刻意保持低调，

以避免外界认为总统在干预利率决策。

据报道，

—————————
特朗普惯于绕过常规沟通渠道，通过私人手机与各方保持联系，包括外国领导人、企业高管和国会议员。

1960年代，白宫与美联储的接触相对频繁。

此后，尼克松对时任主席Arthur Burns施压，随之而来的是1970年代的通胀，

这段历史促使双方此后大幅收窄直接接触。

到1980年代，与美联储主席的沟通已主要通过财政部长进行。

特朗普本人也曾在去年12月接受《华尔街日报》采访时表示，

他希望美联储主席在设定利率时征询他的意见。

“我是一个聪明的声音，应该被倾听，”他说。

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平安离线

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107楼发表于: 昨天 11:37

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一文看懂美联储加息对投资影响谁上涨谁承压？

如市场广泛预期，美国联邦储备局星期三（9月16日）宣布加息25基点，

并预计后续会进一步加息。

随着加息周期重启，哪些资产将获支撑，又有哪些投资板块可能承压？

潜在赢家阵营：

1）美元：

随着美国利率水平上升，美元将继续获得支撑。

美元指数隔夜已上涨0.7%至100.32，截至下午2时43分左右，稍回落至100.16，

但仍处于近期高位。

另一方面，

美联储主席沃什进一步重申抗击通胀稳定物价的承诺，

并指美国经济仍相当强劲，也可能提振了市场对美元的信心。

不过，星展银行高级利率策略师廖裕铭认为，

美国国债市场可能仍在拖累市场信心，不认为美元涨势将持续下去，

预计美元指数将继续徘徊在96至102的区间内。

2）美国短期国债：

美联储加息时，

美国债券价格就会随之下降，债券收益率相应上涨。

数据显示，

对利率较为敏感的两年期美国国债收益率，

在星期三宣布加息后就迅速涨至4.7%以上。

长期美国国债收益率则开始下跌，

—————————
此前导致长债收益率飙升的全球债券抛售潮有所缓解。

贝莱德智库（BlackRock Investment Institute）主管博伊文（Jean Boivin）认为，

10年期到30年期的美国国债曲线趋平，也说明了沃什的言行强调了美联储独立性，

—————————
有助稳固他作为新主席的信誉。

盛宝银行首席投资策略师查娜娜（Charu Chanana）指出，

美国长期国债接下来仍会是信誉的试金石，

若收益率继续飙升，可能预示着更深层次的通胀或财政问题。

3）金融股和银行股：

美联储加息后整体利率将随之上升，

—————————
通常利好银行股，因为利率上升会有助提升银行的净利息收入。

但若加息导致经济降温，给银行业带来的利好也可能会被信贷需求下降和资产质量风险上升所抵消。

4）美元收入较高的出口型企业：

美国利率上升一般会吸引资本回流美国，

美元走强也会对其他货币构成压力。

但如果是美元计价收入为主的企业，则可能因为美元升值而增厚营收。

————————
可能受打压板块：

1）亚洲与新兴市场货币：

当美元因美联储加息走强，全球资本或因此大量回流美国，

因此对其他金融市场带来压力，

—————————
分析师认为这将打压亚洲多地货币。

查娜娜指出，

美元走强可能会影响全球资产的本币收益，尤其是对于在美国境外有负债的投资者来说。

东方汇理财富管理亚洲首席策略师陈达德受访时说，

存在经常账户赤字的国家通常更容易受影响，而货币信誉度较弱的印尼或菲律宾等市场，当地债券收益率可能也会面临更大波动。

另一方面，陈达德说对于外汇储备较高、经常账户盈余且政策信誉较好的经济体，

—————————
货币受冲击会相对小一些，例如新加坡。

但整体而言，

美国收益率上升仍会吸引全球资投资者转向美元，

或加剧外国资金撤出风险资产的情况，

—————————
或导致流入亚洲资金变少。

2）黄金：

黄金作为一种无息资产，短期美元走强和美国收益率上升，往往会导致金价下行。

不过，可能因为市场已提前消化此次美联储加息，

—————————
金价目前表现相对平稳，跌幅尚且比较温和。

辉立Nova高级市场分析师萨赫德瓦指出，

当前黄金面临两难境地，

一方面是作为传统对冲工具，另一方面是美国加息将导致持有黄金的机会成本上升。

这里的机会成本，是指相比于持有收益率预计上涨的美元债券，持不产生利息的黄金，

就意味要无法获得潜在的更高利息收益，于是导致机会成本上升。

长期来看，查娜娜认为，

地缘政治不确定性、对财政可持续性的担忧以及央行需求等因素，

或许仍能够为黄金提供长远支撑。

3）科技股：

KCM Trade首席市场分析师沃特勒认为，

鉴于未来货币环境可能将进一步收紧，

对利率上行更为敏感的股票资产走势将更为脆弱，

这包括了估值较高的科技股等高风险板块。

摩根大通亚太区首席市场策略师许长泰指出，

若美联储在2027年维持鹰派立场，投资者可能会需要对估值溢价较高的板块进行价值重估，

—————————
给对利率变化敏感的科技股构成压力。

不过，老虎证券市场策略师黄佳仁认为，

若科技公司的利润率增长能比传统行业更为强劲，或许就能抵消利率上升的影响。

4）房地产投资信托：

和科技股一样对资金成本相当敏感的板块，还包括房地产投资信托（REITs）。

查娜娜强调，在美联储预计继续加息的背景下，

房地产企业的债务到期情况、资产负债表实力和租赁结构等指标，将越来越值得关注。

5）加密货币：

美联储加息将抑制资金对比特币等风险资产的需求，一般会导致比特币等加密货币资产走势承压。

Coinglass数据显示，超5亿4000万美元的加密货币多头头寸被平仓，且机构需求也出现疲软。

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108楼发表于: 昨天 11:38

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美国三年来首次加息对全球和中国意味着什么？

美国利率三年多来首次上调，为了遏止物价上涨，利率可能还会进一步提高。

美国联邦储备局（Federal Reserve）以一致投票决定，将利率从 3.5% 至 3.75% 上调至 3.75% 至 4%。

此前，总统唐纳德·特朗普（Donald Trump；川普）一直呼吁降息，

———————————
并对加息表示强烈反对。

美联储主席凯文·沃什表示，

此举是因为“通胀过高，且持续时间过长”，

并称这是一个“清醒”且“负责任的决定”。

在宣布加息后，

特朗普表达了对沃什的支持，

—————————
但称负责投票就利率决策的美联储理事会“充满敌意”。

沃什在周三（9月16日）议息决定公布后的新闻发布会上表示，

尽管美联储领导层内部存在“乐观情绪”，

———————————
但通胀依然是一个问题。

与许多央行一样，美联储设定了将通胀率控制在2%或以下的目标。

沃什指出，美国通胀率已经“五年多”高于目标水平。

这使得生活负担成为美国选民最关切的问题之一——

—————————
自美国与以色列对伊朗开战以来，批发油价飙升，

带动燃料价格大涨，也推高了许多商品和服务的成本。

沃什表示，

尽管美联储“无法影响任何单一价格——无论是油价，还是杂货店的食品价格”，

但央行可以致力于防止物价上涨蔓延至整个经济。

他还表示，

就业市场和整体经济的强劲表现，

—————————
意味着美联储将继续专注于稳定物价，而收入最低的群体将从低通胀中获益最多。

央行通常在通胀高企时加息，以抑制消费、鼓励储蓄，从而希望减缓物价上涨速度。

但这是一场平衡之术，因为更高的利率也可能促使企业推迟投资，损害经济增长。

———————————————
更高的利率对美国人意味着什么

沃什获得任命时，

—————————
民主党议员曾称他将成为特朗普的“傀儡”，

许多美联储观察人士也预计他会执行特朗普持续要求大幅降息的主张。

特朗普此前曾严厉批评沃什的前任杰罗姆·鲍威尔不愿降息。

周三被问及这次加息向特朗普传递了什么讯息时，

沃什笑了笑，然后说：

“关于与总统的讨论，我没有什么可告诉你的。”

特朗普其后告诉记者：

“我很倚重凯文（沃什），

但他面对的，你知道，是一个很不好对付的理事会。”

—————————
他还说：“利率太高了，并不合适⋯⋯

我跟凯文谈过，我说，‘你不妨跟理事会一起投票，反正也无所谓’。

理事会充满敌意，他们非常政治化。”

稍早时，特朗普在社交媒体上写道：“为美利坚合众国降低利率，而且要快！”

国会山庄的民主党人表示，

加息将使贷款成本更高，进而导致更多美国人陷入债务。

参议院民主党领袖查克·舒默说：

“这会让所有东西都变得更贵。

这是因为唐纳德·特朗普不懂得如何管理经济。”

这次加息是美联储自2025年12月降息以来首次调整利率。

上次加息是在2023年7月。

此次加息可能推高购房者的按揭利率，并导致美国人在其他类型债务上的支出增加。

摩根大通（JP Morgan）、KeyCorp和纽约梅隆银行（BNY）等美国主要银行周三均将最优惠贷款利率从6.75%上调至7%，

这将影响信用卡和个人贷款的利率。

过去一年，按揭成本有所攀升，但仍低于2023年的峰值。

根据房贷美（Freddie Mac）的数据，

30年期固定利率按揭的平均利率为6.76%，15年期则为6.09%。

许多美国房主持有30年期或15年期固定利率按揭，

—————————
利率变动不会影响他们的月供。

但更高的利率可能影响希望申请新按揭或再融资的人士。

沃什拒绝就他个人对美联储利率走势的看法表态，

但其大多数同僚表示，预计年底前利率将再次上调至 4% 至 4.25% 之间。

略占多数的官员还表示，

明年利率可能进一步升至 4.25% 至 4.5% 区间，之后在2028年和2029年才会开始降息。

相关预测显示，

物价涨幅将在未来数年趋缓，作为衡量生活成本的指标，通胀率预计将逐步回落，到2029年降至美联储的目标水平。

自伊朗战争以来，

面对通胀上升的不止美联储——欧洲央行（European Central Bank）上周已加息，

英格兰银行（Bank of England；英伦银行）也将于周四（17日）作出自己的利率决定。

中美利率“冰火两重天”

加息的“息”，指的是美国联邦基金利率，简单来说，

—————————
这是美国银行之间互相借钱时使用的利率。

加息就是把这个利率调高。

银行的借贷成本上升，给企业和个人放贷的利率也会跟着涨，大家借钱的意愿自然下降，贷款需求减少，

市面上流通的货币供给量随之收紧，通胀压力得到缓解，经济也就慢慢降温。

反过来，如果降息，

银行放贷的利率会降低，借钱的成本更便宜，企业和个人都更愿意贷款，

更多资金流入实体经济，整体经济活动也会变得更活跃。

美联储调节这个利率，归根结底是为了实现一个目标：

—————————
让美国的就业最大化，同时保持物价稳定。

经济疲软的时候降息，

向市场注入更多流动性，刺激经济复苏；

经济过热的时候加息，收紧货币供应，抑制通胀，避免经济过快膨胀带来的风险。

放到当下来看，中国和美国的经济状况可谓冰火两重天——

—————————
这并不是说谁的经济更好、谁更差，而是两国正面临着截然相反的问题。

自从与伊朗的冲突升级以来，油价持续攀升，

——————————————————
美国陷入了一种“输入型通胀”的局面：

能源价格上涨，带动整体物价水平一起走高。

这迫使美联储现在不得不加息，收紧市面上流通的资金，

给经济降温，让物价慢慢回落。

———————————————
中国的情况几乎是镜像的反面。

今年8月的物价指数同比只上涨了0.8%，

7月更低，只有0.5%。

消费始终不旺，房地产市场也持续低迷，

—————————
经济面临的是需求不足、物价涨不动的压力。

因此，中国央行的政策倾向是进一步降息，降低个人和企业的借钱成本，借此刺激大家去投资、去消费。

不过，这种降息的想法目前更多还停留在“想做”的阶段，

尚未大幅落地。

原因在于，中美之间的利率差距已经拉得很大。

如果这时候中国大幅降息，而美国又同步加息，两边的利差会进一步拉开，

资金可能更倾向于流向收益更高的美元资产，

—————————
人民币贬值和资金外流的风险也会随之上升。所以，中国央行在降息上颇为谨慎。

正因为如此，

—————————
中国政府往往更依赖发放消费补贴、对房地产给予定向支持，来刺激内需，

而不是以来调节基准利率；

美国则更习惯用利率这一个总量工具来调节整个经济。

这也从侧面反映出，两国政府在经济治理思路上的不同选择。

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平安离线

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109楼发表于: 昨天 17:17

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沃什是如何在不激怒特朗普的情况下加息的

—————————
【美联储三年来首次加息却未激怒特朗普，

源于主席沃什的白宫关系管理策略。

与鲍威尔的冷淡疏离不同，

沃什通过沟通提前通气，让特朗普得以将加息定性为“顺应委员会”以维持体面。

尽管沃什强调独立决策，

但这种微妙平衡正面临外界对美联储独立性及领导力的多重质疑。】

美联储与白宫三年来首次真正意义上的政策摩擦，

—————————————
以一种出人意料的平静收场。

美联储周三宣布三年来首次加息，特朗普的回应却出奇温和。

这与他此前数月持续抨击美联储利率政策的姿态形成鲜明对比，

也是美联储主席沃什自今年5月上任以来，重塑央行与白宫关系的最直接体现。

—————————
特朗普不仅未发动攻势，反而将自己描绘成主动"放行"的一方，

声称他提前与沃什通话后表示"你不如跟着委员会投票，

因为结果不会有什么不同"。

这一罕见局面的背后，

—————————
是沃什与特朗普之间远比前任鲍威尔更为紧密的私人关系。

据彭博及《华尔街日报》报道，

特朗普在美联储会议召开前数日主动致电沃什，

对话由私人寒暄延伸至加息预期。

华盛顿私人俱乐部Ned内，

—————————
多名政府官员当晚守着手机观看特朗普的表态，

—————————
并对他未公开批评沃什明显感到如释重负。

然而，这种脆弱的平衡能否持续，市场与政策界均存有疑虑。

电话通话：和解还是干预

据一名白宫高级官员透露，

特朗普在美联储会议前数日主动联系沃什，

通话最初以友好叙旧的方式展开，随后转向加息预期。

这一通话的存在，

对许多总统核心顾问而言原本是未知的——部分高级官员是在特朗普周三于北卡罗来纳州向媒体提及时才得知此事。

—————————
特朗普随后在公开场合将此次加息定性为"针对特朗普的加息"，

并将自己塑造为一个明知无法阻止却仍予以默许的角色，

声称沃什面对的是一个"非常强硬的、反对白宫的"委员会。

—————————
沃什本人在新闻发布会上拒绝讨论任何与特朗普的对话内容。

他将加息定性为美联储自身审议的结果，称这是"一个审慎的、严肃的、负责任的决定，

是我自5月到任以来一直在准备和思考的"。

他强调，

自己的决策依据是经济状况，而非政治压力。

白宫发言人Kush Desai则表示，

—————————
特朗普"一再肯定对沃什的信任"，同时保留就政策发表意见的权利。

————————————
关系管理：沃什的策略与鲍威尔的前车之鉴

与前任鲍威尔相比，

沃什选择了一条截然不同的路径。

据与沃什有过接触的人士描述，

—————————
他自信能够按经济需要行事，同时以避免正面冲突的方式处理与总统的关系。

他刻意回避任何可能将政府拖入美联储内部争议的表态，

并将央行独立性定位为一种需要"付诸实践而非公开宣示"的原则。

———————————
鲍威尔的情况形成对比。

他在2018年美联储首次加息后的蜜月期仅维持约五个月，

—————————
此后特朗普的攻击持续升级。

—————————
鲍威尔虽接听总统来电，

但态度疏离，既不主动维系关系，也不充当特朗普的经济顾问。

—————————
在特朗普眼中，这被解读为一种对抗姿态。

前美联储顾问、现任杜克大学教授Ellen Meade认为，

在当前环境下，

维护美联储独立性或许需要的是"管理总统"而非"与其保持距离"。

她表示，

提前告知白宫不利消息、

—————————
避免让特朗普在政策公告发布后"立即暴跳如雷"，

可以成为一种可行策略。

但她同时划定了清晰边界：

提前通气是一回事，主动寻求总统"首肯"则是另一回事，

后者将从根本上损害央行独立性。

她也坦言，"我不认为沃什能用鲍威尔那种方式来做这份工作。"

历史先例：格林斯潘模式的参照与风险

沃什的路径并非没有历史参照。

前美联储主席格林斯潘曾横跨四届政府，

—————————
与历任总统及其顾问保持密切关系，

同时在政策上保持独立判断。

1992年，他与老布什政府决裂——后者公开批评美联储降息过慢，

并将连任失败部分归咎于格林斯潘，

—————————
留下了"我重新任命了他，他却让我失望"的著名表述。

然而，

—————————
沃什的处境存在额外的政治风险。

前美联储顾问Meade警告，

若让白宫认为加息是被"强加"给沃什的，而非他主动主导的决策，

可能反而会鼓励政府进一步向其他美联储官员施压。

特朗普政府去年曾尝试解雇美联储理事Lisa Cook，

虽被最高法院今夏阻止，但据报道白宫近期已采取行动准备再次尝试。

部分美联储内部人士还对即将发布的硅谷银行倒闭调查报告感到不安，

担心其结论将被白宫用作解雇前监管副主席Michael Barr的依据。

分歧犹存：沃什的领导力受到质疑

————————
即便特朗普未发动直接攻击，沃什仍面临来自总统圈子内部的批评。

特朗普贸易顾问Peter Navarro在接受采访时表示，

他"试图理解为什么沃什会做出如此违背历史先例、如此与基本经济逻辑相悖的决定"。

Navarro还补充称，沃什本可以以"更好的方式"执行总统的意思，

例如"在声明中释放信号，表明自己更倾向于不加息，

只是顺应了委员会"。

美国企业研究所经济学家Michael Strain则将特朗普关于通话的叙述定性为"挽回颜面的说法"，

并认为暗示沃什无法主导自己委员会的说法"既荒谬又失实"。

特朗普的表述也让市场投资者对一个核心问题产生疑虑：

—————————
沃什究竟是在领导美联储，还是在被美联储裹挟前行。

一名高级政府官员的警告更为这种不确定性增添了变数：

—————————
若美联储在10月——中期选举前夕——再次加息，

沃什将面临来自特朗普和其顾问更大的审视压力。

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