也说美国国债违约问题及其他(2011-07-30 21:24:34)
希玛拉雅的桃花源
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现在有很多东西需要不断学习和思考,不然就会被某些专家忽悠了。
1,先说国家的外汇储备。狭义地说,这是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分,即一国政府保有的以外币表示的债权 ;广义而言,外汇储备是指以外汇计价的资产,包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。我们国家以美元计价的外汇资产已经达到3.2万亿,这是一笔巨大资金.如果仅仅从外汇的来源上看,主要有贸易顺差积累,海外的投资流入,外国的借贷和援助,热钱,对海外投资的增值等。当然主要是前两项,一个是贸易的:货币--商品的流通,一个是资本的流入。从前者来说,我们是靠出口商品换回来美元的,从后者来说,我们是用资本的增值利润吸引美元流入的。
但是,事情的复杂性在于,我国的法定货币是人民币,外汇如美元在国内是不能流通的。按照金融管理的制度,所有流入国内的外币都必须和人民币做兑换才能流通。因此,这3.2万亿的美元已经变成了人民币在国内做了等价的交换。按照6.5的汇率大约20多万亿的人民币被释放。这一个部分叫做外汇占款。据说通货膨胀加剧和外汇占款过大有关,因此央行就一次次提高准备金率,试图禁锢这一部分资金。到目前为止,我相信我的理解还是正确的。
但是这里有两个问题需要进一步的解释:第一,购买外汇的人民币是怎么来的?第二,通过贸易我们卖出去的商品是否和通胀有关系?显然,假如央行的货币发行和商品量之间有对应关系,那么这20万亿的资金应该对应出口的商品。而这一部分出口的商品被卖到了国外,我们得到的是外汇。因此这一部分商品的价格实际上对应了两部分资金---3,2万亿的美元和等额的20万人民币。既然人民币通过购买外汇投入了市场,那么这一部分外汇储备就不应该再在国内流通,只能是它的影子在流通。因此,外汇储备是不能用来国内投资的。但是我们还没有回答这20万亿的货币是怎么来的?我的理解那是为了购买等价的外汇而被创造出来的,也就是政府开动印刷机器制造的。所以按照我们的结汇制度,外汇储备越多,越可能造成通胀。
但是这个结论一定是错误的。因为国家间的贸易造成的顺差,一般被理解为财富的真实的积累。那为什么我们这么多的顺差却造成了通胀呢?
因此,我们应该用美元购买足够的商品进入国内流通,形成货币和商品的平衡。在我们用外汇购买商品的时候,减少了外汇,得到了资源或者消费品,这一部分实物资产正好和20万亿的人民币对应,这样就可以降低通胀,也防止了人民币的升值。但是我不知道我的这个理解是不是正确。如果是对的,我们的外汇储备过多,导致占款过多,引起通胀,很可能在贸易上错误的失衡是原因之一。
有人说外汇储备不是人民的血汗,这是典型的胡说。其实货币仅仅是一个符号,并不是财富本身。我用一个例子来说明一下就明白了。假如20万亿只能买一袋面粉,其实真正的财富是面粉,而不是这20万亿的货币。但在出口贸易中,我们把这一袋面粉卖给美国了,美国给我们3.2万亿货币符号,央行用20万亿兑换了它,因此真正的财富溜走了,如果我们不用这3.2万亿买回我们需要是物品,我们就仅仅拿着这些符号。因此说外汇储备不是人民的血汗是无知更是无耻。
2,美国怎么发货币。在金本位制的时候,单位货币价值是和一定量的黄金对应的,因此,中央银行的黄金储备的多少决定了货币发行的数量。即使在银行券的流通下也是以黄金含量为价值单位的。但是由于黄金的储量有限,随着经济规模的扩大,金本币制在二战后不能满足国际经济的需要因此退出了历史舞台。并建立了以美元为中心的国际货币体系,这实际上是一种金汇兑本位制,美国国内不流通金币,但允许其他国家政府以美元向其兑换黄金,美元是其他国家的主要储备资产。以美元为中心的货币体系必须要求美元的价值是稳定的,然而,1971年8月美国政府停止美元兑换黄金,美元的不断贬值,这个残缺不全的金汇兑本位制也崩溃了。当然我们不是讨论国际货币制度的问题,这个问题留给周行长去研究吧,我们关心的是美元和美债的关系。
在以美元为中心的国际货币体系中,美国获得了铸币权。那么美国是怎么发行美元的?它是不是没有节制的开动印刷机器无限地制造美元呢?很多人以为是这样的,其实非也。美联储不能没有根据的投放货币,它必须根据美国的国债发行创造货币。(当然,黄金储备等也可以发行美元,我这里不讨论这个问题),美国的国债实际上是以美国的税收为抵押的一种证券。美联储通过购买美国的国债,投放了相应的美元货币,那些印着人头的蓝票子就这么流通到市场上来了。所以美国的国债主要是美联储购买了。当然,世界各国尤其贸易大国,也会购买美国国债。例如我国,日本,欧洲的国家等,都把美债作为外汇储备的重点。我国买了美国国债,实际上等于我们具有了一种债权,美国必须以政府的税收为抵押保证这种证券的本息的安全性。上面我们说过,我国的贸易顺差通过央行的购买,把美元等外汇集中到央行手里,企业得到了等价的人民币,美国人得到了对应的商品,央行把这笔外汇又买了美国国债,那么美国政府就得到了美元。实际上,我们购买美国国债的性质尽管和美联储的行为不同,但是结果是一样的,帮助美国创造了美元。如果没有灾难这是一个不停息的循环。
很多人认为买美债是失误,但是,客观地说,我们很难评价这个是不是失误。反过来说,世界上还有比美国国债更好的投资品种吗?我以为没有,日本的,欧州的金融资产和美元资产比较起来可能更加不可靠。当然,如果我们跳出这个圈子,不是投资金融资产,而是购买矿产,技术,能源就令当别论了。我的看法是,我们不应该过多的购买金融资产,而应该把贸易盈余购买我们需要的资源。这个资源对应于20万亿人民币,才可能有效的防止通胀发生。
然而,我们用我们创造的财富----纺织品等等换回来一大堆美国的国债,这些尽管也是财富的等价物,但毕竟是些符号,通胀一起来必然受到损失。
3,美国国债违约是大的经济危机吗?回答是否定的。
上面我已经简单分析了,美元和美国国债的关系。所谓美国国债违约的本质是,美国的税收不足以满足财政的支出,美国国债的本息面临无法偿付的风险。由于美元是靠美债创造的,因此,美国政府的周转也面临资金枯竭的风险。
首先假设美国国会不同意扩大美国国债的上限,那么:第一,这并等于说,美国就不能发国债,而是说不能更多的发国债了,第二,如果不能多发国债,也就意味着美元的投放不能再扩大,那就会导致美元的升值。美元的升值就会导致大宗商品价格的下跌。我国的输入性通胀就会减轻。因此,这对于我们的经济调控是重大的利好,而不是利空。
不扩大美国国债的上限,是不是美国就不偿付国债本息了呢?显然不是的。到期的本息还是必须偿付。国家之间如果不是发生了战争,是不可能赖账的。怎么偿付呢?印美元?----不行,没有了美国国债扩大如何加印美元呢?那就只有一个办法,加税。美国有钱的人多纳税,增加美国政府收入,偿还到期的国债本息。美国两院之所以扯皮,其实就是加税还是多印钞票问题。加税会得罪选民,明年美国就要大选了,因此最后的结局还是扩大美国国债的上限,通过多印美元偿还国债本息。而这个对我们其实最不利。
所以,目前市场上的舆论,其实是颠倒了黑白,混淆了是非。我们真正希望的,是美国不扩大国债发行的上限。而市场恐惧的却是不能扩大美国国债的上限。真是岂有此理。可见,无论是散户还是所谓的专家,不仅大部分人不求甚解,而且把无知的东西作为理由拿来吓人。
这是我个人的看法不对的可以批评。
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最后说一下市场。我相信机构是理解美国国债违约的真实含义的,我也相信美国最后的结果必定是扩大美国国债的发行。如果市场是因为这个不确定性而下跌,我相信这个下跌是虚假的,是利用市场的混乱制造机会。当然如果这个下跌是因为下半年的cpi控制悲观,那就另当别论了。我相信总体上说,我们的经济调控处于转折点,因此股市的下跌空间并不大。不会形成趋势性下跌,如果某些力量试图制造一个暴跌,我判断是短暂的,失败的概率也是很大的
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