偶真的没有经济头脑，看不下去。。。。。。

学习一哈，红大感兴趣的东东真多啊！

2011年 06月 02日 07:19
正文 评论(1) 更多中港台的文章 » 投稿 打印 转发 MSN推荐 博客引用 分享到新浪微博  分享到搜狐微博 转播到腾讯微博  英文字体

数年来，美国的政治家和经济学家们一直在抱怨中国严重低估了人民币价值。但现在，他们的理由可能没有以前那么明显了。

2005年6月，人民币已经从1美元兑人民币8.2元升值到1美元兑6.5元，去年中国的消费者价格指数上涨了逾5%。这意味着自2005年以来，人民币兑美元的名义汇率上升了25%，兑中国主要交易伙伴国一篮子货币的实际汇率上升了20%。与此同时，中国的经常项目盈余占国内生产总值(GDP)的比重从2007年的10.1%下降至去年的5.2%，这是批驳人民币价值被低估看法的首要依据。

这些变化促使一小群有影响力的投资银行和政策经济学家改变了他们的论调，认为中国的货币正在接近合理价值。这绝不是普遍看法。但是，即使是在最牢不可破的批评中国汇率制度的阵营中，也有越来越多的人承认，目前人民币价值被低估的程度要小于几年前。

评估难度很大

评估一种货币的合理价值并不是一个直截了当的过程。对于自由浮动的货币来说，诸如增长率和通货膨胀这些经济基本面因素会影响由市场决定的货币价值，但汇率还会受到其他一系列纷繁复杂的经济和心理因素影响。例如，日圆兑美元的汇率曾在一段时期内出现了剧烈波动，而此时日本经济的基本面几乎没有什么变化，这就是一个很好的例证。


就人民币而言，其汇率受到政府的严格控制，评估本应由市场决定的人民币价值就更加困难了。但是，通过观察中国经常项目盈余的规模和外汇储备的增长，经济学们家可以估算出关于人民币价值被低估程度的大概数据。

华盛顿方面的看法一般是人民币兑美元的价值被低估了40%。2010年，俄亥俄州民主党参议员谢罗德·布朗(Sherrod Brown)和一个两党联立团体的其他成员推出了一项针对中国汇率制度的法案，其中就引用了这一数据。

这个40%的数据来源于彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的经济学家约翰·威廉姆森(John Williamson)及威廉·克莱恩(William Cline)所做的一项研究。他们研究的主题是：人民币价值需要达到什么水平，才能使所有的经常项目盈余（包括中国对美国的盈余）都降至GDP的3%。其理论依据是，人民币升值会使中国的出口成本上升，使进口成本下降。通过计算价格和进出口需求之间的关系，经济学家可以估算出纠正中国失衡的贸易关系所需的人民币升值幅度。

进行这种估算所面临的一个难题是，估算过程对中国经常项目盈余的波动高度敏感。随着中国的经常项目盈余在GDP中所占的比重不断下降，人民币应升值幅度的估算数据也在变小。威廉姆森先生的最新研究表明，人民币价值被低估的程度已经降至近30%。还有人认为，即使是这个数据，仍然夸大了人民币到达合理价值所需要的升值幅度。

高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)的董事长吉姆·奥尼尔(Jim O'Neill)称，该公司的投资模型已经完全不再显示人民币的价值被低估。奥尼尔说，有相当多的迹象表明，华盛顿及美国其他地方的大多数成年人都选择忽视这个问题。中国的贸易顺差和经常项目盈余已经大幅缩减，因此，他认为目前的证据完全可以支持人民币价值被低估的程度不再那么大的看法。

批评人士坚守阵地

但是，观察经常项目盈余的规模只是估算人民币价值被低估程度的一种方法。为了控制人民币兑美元的价值，中国央行不得不持续干预外汇市场。这种干预行为的后果是带来了不断增长的庞大的外汇储备，3月底的最新数据显示，中国的外汇储备已经达到3.04万亿美元。外汇储备的增长表明，中国央行在继续强力干预外汇市场，从而人为地将人民币汇率保持在一个低水平上，这说明人民币价值被低估的程度仍然高于经常项目盈余缩减所显示出来的水平。

如果北京改为实行浮动汇率制，人民币的反应难测，而资本流动的不可预知性会使局面变得更加复杂。康奈尔大学(Cornell University)教授、布鲁金斯学会（Brookings Institution）的资深研究员埃斯瓦·普拉萨德(Eswar Prasad)认为，如果中国开放其资本帐户，中国的家庭将把部分银行存款转移到海外，从而给人民币带来短期的贬值压力。他说，现在还很不清楚的一点是，如果中国开放资本帐户，人民币是否会成为一边倒的押注对象。资本流动意味着人民币贬值也是一种可能出现的情况。

也许经济方面的证据变得对华盛顿主要的人民币汇率批评人士越来越不利，但他们绝不会轻易认输。

宾夕法尼亚州共和党众议员蒂姆·墨菲(Tim Murphy)是批评中国汇率政策的共和党人中的领军人物。他承认，人民币兑美元确实有一定程度的升值。但是，去年他连同其他议员一起提出了一项旨在惩罚汇率操纵行为的议案，他的言辞丝毫没有软化。墨菲说，火焰在减小并不意味着不需要消防水管。尽管从一些对通货膨胀因素进行调整后的指标来看，人民币兑美元自去年6月份以来升值了近10%，但这是从低估40%的基础上出现的升值。因此，人民币一定程度上的上涨走势并不意味着我们获得了一个公平的贸易环境。

正文 评论 更多中港台的文章 » 投稿 打印 转发 MSN推荐 博客引用 分享到新浪微博  分享到搜狐微博 转播到腾讯微博  英文字体

面对不断走强的人民币，那些在中国开展业务的美国公司可谓几家欢喜几家忧。

对于在华生产出口产品的美国公司以及依赖中国供应商的美国企业来说，人民币兑美元升值是坏消息。一些这类企业的高管们因此正在将目光投向不存在本币兑美元升值问题的其他国家。


但对于那些在中国市场出售产品的美国在华经营企业来说，人民币走强却是件好事。那些向中国出口产品的美国公司也属于这种情况。

对许多公司来说，它们用人民币而不是美元来结算对华贸易的能力可以抵消一部分人民币升值造成的不利影响。

劳动力成本攀升

自从人民币兑美元汇率从去年6月起开始稳定、温和上升以来，外国企业高管对人民币汇率的担忧已经加重。中国官员从那时起一改让人民币兑美元汇率保持稳定这一持续了两年的做法，开始允许人民币升值。过去一年中，人民币兑美元升值了约5%，许多分析师预计人民币汇率将继续逐渐攀升。


Imaginechina/Zuma Press
上海一家Coach专卖店。Coach在中国生产部分产品，但打算将新的厂房建在成本更低的国家Millennium Wave Investments驻美国达拉斯的货币策略师茅尔丁（John Mauldin）说，人民币汇率不断上扬将鼓励外国企业将生产业务迁出中国，并到其他国家寻找供应商。

那些在华生产出口产品的公司遇到的一个问题是，人民币走强将提高其产品以美元计算的价格，降低企业的竞争力。它们面临的另一个问题是，人民币升值正在加剧中国劳动力成本上涨造成的不利影响。

最近几个月中国消费者价格指数较上年同期的增幅都在5%以上，食品价格较上年同期的涨幅则超过了10%。这正在推高中国工人的工资水平。此外，人民币升值意味着不仅美国公司的工资支出在增长，它们支付给中国工人的每一元人民币折合成的美元也更多了。

由于劳动力成本低是许多外国公司在华开展生产业务的首要原因，工资成本的这种双重增长正导致许多外国公司考虑将其他国家作为自己的生产中心。那些已采取了行动的最知名公司中就有总部设在纽约的服装、手袋和其他配饰生产商Coach Inc.，该公司将一些生产业务放在中国，但它今年1月份时说，公司将转而在印度和越南等生产成本较低的国家建设新的生产能力。

虽然从中国供应商处购买产品的美国公司不用像Coach Inc.等公司那样担心中国的劳动力成本，但它们也必须应对人民币升值导致中国产品价格不断上涨的问题。Fastenal Co.是总部位于美国明尼苏达州威诺娜的一家公司，其所售扣件、螺帽和螺钉的约25%是进口产品，其中约有40% 至45%进口自中国。

该公司首席财务长弗洛尼斯（Dan Florness）说，如果我们的进货成本增加，以往我们会将增加的成本转嫁给客户。他说，由于进口成本不断增加，公司产品的价格今年5月全面小幅上涨。

当然，提价能够保证利润率，但提价也会损害竞争力。弗洛尼斯说，Fastenal公司密切关注竞争对手的动态，尽量做到不首先提价。但他也在考虑从台湾和韩国而非中国采购更多的原材料，以减轻成本压力。

好的一面

不过，并非所有美国公司都视人民币升值为一件坏事。那些出口商品到中国的企业会因此受益，因为按人民币计算他们的商品会更便宜。对于那些和欧洲及日本企业在华竞争销量的美国出口企业来说，人民币升值可能尤其有益。因为尽管人民币兑美元升值，但人民币兑欧元和日圆却在贬值。


而那些在中国生产经营且在中国市场销售产品的美国企业同样也会受益。标准普尔公司（Standard & Poor’s Corp.）国际股票分析师Alexander Young说，这些企业想从兑美元升值的货币中创造收益，因为当他们将收入带回美国通过汇兑可以得到更多的美元。其最终结果就是：利润上升。

标准普尔公司股票分析师贾菲（Michael Jaffe）说，位于伊利诺伊州皮奥里亚（Peoria）的建筑机械制造商卡特彼勒公司（Caterpillar Inc.）也是一家能从人民币持续升值中获益的企业。贾菲说，该公司在华生产的设备在中国的销售情况非常好。人民币升值只会放大以美元计算的收入。

由于中国外汇机制的自由化，那些在中国产生收入的企业也可以减轻汇率波动的不利影响。

以往对华国际贸易通常使用美元结算，少数情况使用欧元结算。但在2009年，为了鼓励在全球范围内使用人民币，中国政府迈出了重要一步，允许在跨境贸易中使用人民币作为结算货币。

这意味着外国公司可以用他们在中国赚到的人民币直接购买他们从中国采购的商品。过去这些公司要先将人民币收入兑换成其本国货币，然后再以对其不利的汇率兑换成美元用以支付来自中国的商品。例如，韩国的现代重工业股份有限公司（Hyundai Heavy Industries Co.）今年3月说，现在该公司将每年价值大约4亿美元的人民币收入以人民币形式带回韩国，不需要再将其转换为韩圆。然后他们再用这些人民币从中国购买造船板。该公司主要收入来自建筑设备销售。

在这项政策的利用上，西方企业的反应不如亚洲同行来得迅速。安捷伦科技公司（Agilent Technologies Inc.）是一家已经利用这项政策的西方企业。总部位于加州圣克拉拉市（Santa Clara）的安捷伦公司主要生产电子测量设备，该公司外汇经理布莱克（Dawnette Blake）说，安捷伦有一个“规模较小的方案”，以人民币和部分中国业务伙伴进行结算。

正文 评论(5) 更多中港台的文章 » 投稿 打印 转发 MSN推荐 博客引用 分享到新浪微博  分享到搜狐微博 转播到腾讯微博  英文字体

多年来，美国在人民币升值问题上的呼声最高，把推动人民币升值作为解决其长期对华贸易逆差的一个手段。但是到头来，人民币升值可能并不会给美国带来多大好处，而最大的受益者反而可能是那些与中国争当世界廉价工厂的其他新兴经济体。

经济学家指出，由于最近人民币兑美元升值，再加上中国国内工资水平和总体通货膨胀上升，一些基本商品出口产业已开始被挤出中国。这些企业正在转向那些生产成本更低、外汇汇率不会抑制出口的国家。

人民币升值后，中国出口商品的美元标价会更高，对美国消费者的吸引力将没有以前那么大，这的确可能有助于降低中国对美国的贸易顺差。但美国总体贸易形势却可能不会因此有太大改观，因为尽管进口自中国的商品减少了，但来自其他新兴市场的产品将取而代之。新加坡星展银行(DBS Bank Ltd.)经济和货币研究部主管David Carbon表示，那种简单认为人民币升值会扭转美国贸易逆差格局的想法过于天真，根本站不住脚。

制造业迁移


Carbon指出，从大的背景来看，人民币升值现象背后所揭示的是低端出口产品制造业的迁移。这一过程自第二次世界大战开始，现在仍在继续，未来还将持续很长一段时间。最初低端产品制造业的大本营是日本，之后转移到新加坡、香港、韩国和台湾，最后又转移到中国大陆。Carbon认为，接下来可能该轮到印度和越南了。

本币的疲软使越南成为人民币升值最明显的受益者之一，人民币兑越南盾在过去一年中累计升值了14.9%。荷兰国际集团(ING Groep NV)亚洲区首席经济学家Tim Condon表示，中国的一些夕阳产业在越南等国正成为朝阳产业。他指出，纺织品制造就是最有可能转移生产基地的产业之一。

美国也能从这一大的潮流中获得一些利益。如果生产转移到更为廉价的市场，那么人民币升值后，中国商品价格上涨可能给美国带来通货膨胀压力的问题也就不足为虑了。

日本也是赢家

日本也可以从人民币持续升值中获益，不过方式与越南不同。日本经济倚重于高科技、高附加值出口产品的生产，如混合动力汽车、专业制造设备等等，而中国还没有直接参与这些领域的竞争。因此，人民币升值给日本带来的最大好处并不在于它可以增强日本的竞争力、从中国手中抢占世界其他市场，而是日本将有更大机会将产品出口到中国。

不过人民币兑日圆并未升值：人民币兑美元自去年6月以来累计升值5.2%，而同期人民币兑日圆反而贬值了5.4%。

但Carbon相信这种趋势会发生改变。他说，日本3月大地震和海啸之后七大工业国(G7)曾联手干预汇市，这表明日本政府决心捍卫1美元兑80日圆的水平（离当前水平相去不远），不会允许日圆大幅升值，以保护出口商的利益，帮助日本重振经济。因此，如果人民币兑美元持续走高，人民币兑日圆最终也会逐渐走强。

人民币兑日圆升值之后，日本出口到中国的商品价格就会更低，这样，日本对华贸易顺差就有可能在去年496亿美元（中方发布的数据）的基础上继续扩大。日本对华出口的扩大将有助于弥补日圆兑美元走强给日本对美贸易带来的损失，并进而减小这一损失给日本经济带来的影响。Condon认为，之所以2008-09年全球金融市场危机和经济衰退过后日本复苏乏力，就是因为日圆走强给日本经济带来不利影响。